安全边际，是格雷厄姆给投资者最伟大的建议之一。长期坚持0.4元买1元是投资必胜术。

0.4元大多是在行业或公司陷入困境，或预期不利+恐慌才会出现，俗称落难王子。

(资料图)

市场最恐慌的那一刻，甚至出现0.2元买1元的景象，市场的非理性是多么的“吓人”！

银行业让利、净利润留存跟不上资产扩张规模、净利差缩小等因素，市场恐慌，我们假设把$招商银行(SH600036)$ 看成市场眼中的落难王子。

客观上，当下银行业并未到了困境时刻，我是想换一种视角，假设认同招商银行已经变成市场眼中的落难王子，那么，采取0.4元估值法（0.4元估值法，只是我自己的称呼），招商银行该值几何？

既然0.4是一个乘法系数，那么，原来的初始数值一定不能是被打了折扣的数值（类中性估值）。开始估值之旅：（过程中省略了具体逻辑）

假设招商银行远期ROE12%，分红率三分之一，则类永续8%，贴现率取10.5%，今年增长率参照半年报增速9.12%，然后明年开始保持8%的复合增长率。

估值原值：1.738*1.0912/(10.5%-8%)=75.86元。0.4元估值：75.86*0.4=30.34元。

结合wo 前期对于招商银行其他视角估值，综合下的主观结论：

当下32元招商银行，其长视角的投资价值是巨大的。

@挚爱子洲