写在前头：这篇关于汇率的文章是我近期阅读相关研报的学习笔记，很多部分来自于国金证券的一篇研报。关于汇率我之前不是很懂，最近也在慢慢学习，如果有错误的话请原谅我的知识储备不足，也请不吝赐教。

先说结论：我认为目前汇率会在7.30这个关口高位震荡，目前看不出任何会进一步突破的迹象，后续即使人民币升值，我估摸着也是平稳升值。之前看达美哥和人赌今年汇率会不会上升到7.50，赌注是一万元捐款，我认为这局达美哥会赢。

一年前我还没有出国的时候，那时候人民币持续升值，曾经在2022年3月份一度到过6.3阶段。来芝大以后就很后悔，没有提早兑换些美元。这一年来我算了下，我平均的换汇成本可能在7.1左右，相比之下就让人欲哭无泪。

【资料图】

尤其近期以来，美元汇率的波动再次对人民币汇率造成了较大影响，使得人民币兑美元持续贬值。深挖了说，近期美元表现强劲，导致在岸和离岸人民币汇率迅速下滑，创下自2022年11月以来的新低，甚至连续跌破了7.2和7.3的关口（马上要交学费的卑微留学狗在此留下心痛的眼泪）。其实不仅对人民币，自8月1日起，美元兑欧元、英镑和日元分别上涨了0.8%、0.7%和2.2%，美元指数也上涨了1.1%，这体现了美元对非美货币的强势。这种美元走强明显地压制了人民币，致使在岸和离岸人民币兑美元都贬值了1.7%。除美元外，人民币对欧元、英镑等其他货币也表现疲软。政治局会议后，人民币汇率指数升值的趋势也有所放缓。自8月1日以来，人民币兑欧元、英镑和瑞士法郎分别贬值了1.4%、1.6%和1.4%。

美元走强是人民币贬值的一个外部因素。这一情况主要受到以下主要因素的影响：

自8月以来，美债发行规模大幅增加，尤其是期限较长的债券。供应增加导致10年期和30年期美国国债收益率分别上升了43个基点和39个基点，达到了4.2%和4.3%，这为美元提供了支撑。

备注：之前我不是很明白为什么美债发行规模增加会导致国债收益率上升，后来查了下资料，下面是我的笔记：

美债发行规模的增加可能会导致美债利率上升的原因有以下几点：

1）供需关系：美债市场的利率是由供求关系决定的。当美国政府发行更多的债券，即增加供应量时，市场上的债券供应将增加，而需求可能没有相应增加。供大于求的情况下，债券价格下降，利率上升，以吸引更多的投资者购买这些债券。

2）通货膨胀预期：如果美国政府增加债券发行，以支持更大规模的支出或赤字，投资者可能会担心通货膨胀加剧。为了抵消通货膨胀带来的购买力下降，投资者可能要求更高的利率来购买债券。这会导致债券市场上的利率上升。

3）市场风险情绪：大规模的债券发行可能会引发市场对债务问题的担忧，尤其是如果政府债务水平已经很高。这可能引发市场的风险情绪，投资者可能要求更高的回报率来持有债券，从而导致债券利率上升。

4）货币贬值担忧：大规模的债券发行可能会导致货币贬值的担忧，因为过多的债务可能削弱国家的信用和货币价值。为了抵消货币贬值风险，投资者可能要求更高的债券利率，以保护其投资价值。

至于国内的影响因素，考虑到政策对经济的影响存在一定时滞性，加之国内内生动能不足、外资流出的加速，因此人民币贬值的压力加大。同时，经济数据疲软、信贷增长低于市场预期、地产债违约以及中美关系摩擦等事件性因素，也使得市场情绪略微回落。自8月以来，北向资金和南向资金渠道合计净流出了710.2亿元。

从短期来看，人民币贬值的压力相对是可控的，我们无需过度担忧。鉴于美欧货币政策的收敛、美国经济基本面的较强以及通胀粘性差异，美元可能受到支撑，进而对人民币汇率施加压力。然而，企业和居民部门“二级储备”的增加、银行的结汇意愿改善、央行的信心注入以及政策底的进一步夯实，可能会减缓人民币汇率贬值的压力。

备注：通胀粘性（Inflation Stickiness）是指价格变动不及时地反映市场供求变化，导致物价在一段时间内相对固定的现象。通常情况下，物价的变动需要一定的时间，不会立即根据市场变化进行调整。这种现象可能是因为市场信息传递滞后、市场竞争不充分、价格调整成本较高等因素导致的。通胀粘性使得市场调整过程变得缓慢，可能导致宏观经济政策的效果滞后，同时也可能影响人们的消费和投资决策。

未来人民币汇率走势的关键在于政策对经济基本面的影响。自7月以来，稳增长政策持续加码：首先，企业信心信号持续释放，尤其是促进民营经济发展已经成为顶层规划。其次，在机制设计上，为民间资本提供更多的投融资空间。再次，在央地共同促进消费政策方面频频出台，这也有助于改善内需。随着降息政策的实施，政策加码下经济表现的走向需要持续关注。

总的来看，不管是前阵子的各种宏观政策，还是本周逆周期调节工具的加码、香港发行人民币央票等措施有望稳定汇率预期，这些都使得美元兑人民币短期内有望保持高位震荡。然而，在杰克逊霍尔年会上，美联储鲍威尔的鹰派言论提振了市场对加息预期，这可能会进一步维持美元的强势，并对人民币汇率施加压力。同时，境内股市与汇率的联动也需要关注。

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