先说两个小事情。

第一个是今天的股市，我也没想到会大A会这么怂，这么大的刺激政策也就浪花一朵朵，3100点都站不稳，服了。

不过我还是认为昨晚其他七条都是短期性的，限制股东坚持，限劣扶优，如果严格执行，算是根本性改变了A股的投资环境，业绩不好的，大股东无法变现，上市捞金的也做不了，只能实实在在去做企业。美中不足的是，财务造假怎么处理没有说，不过这是法律层次的事情，会慢一些。

(相关资料图)

后面就是优质股和蓝筹股的天下了，垃圾股的股价没有投资价值了。

其实这些东西和我投资没什么关系，我只买优质蓝筹股，净资产收益率，股息率，经营稳定性，行业龙头，做好分散配置。

第二个是上周六分析五粮液中报的时候有一个数据错误。

我把上半年产能当做全年产能了，是个错误。

我还是维持白酒产能扩张迅猛，消费市场无法承接，白酒动销不畅，价格战开始，今年扣非净利润增速有可能回到个位数的基本判断。

这个背景下，泸州老窖的业绩实在是惊艳，2023年中报扣非净利润70.41亿，同比增长28.10%。2017年到2022年中报扣非净利润增速分别是32.63%、34.28%、38.53%、18.56%、30.14%、30.59%，连续高速增长七年了。

让大富翁这个白酒空头给泸州老窖挑挑刺吧。

1、泸州老窖同样认为国内白酒进入存量竞争阶段：受人口数量、人口结构、供求关系变化等影响，白酒行业进入存量竞争时代，面临着消费下行、竞争加剧等多重压力。

2、公司目前主要有两种销售模式：

1、传统渠道运营模式：主要为线下经销商授权经销模式，公司按产品线分区域与经销商建立合作关系，公司直接向经销商供货，再由经销商向消费者和终端网点进行销售。

2、新兴渠道运营模式：主要为线上销售运营，公司与电商平台、自媒体、网络主播等建立合作关系，通过线上平台的旗舰店、专卖店、直播间等网络终端实现面向消费者的销售。主要合作平台有京东、天猫等。

应该说线上模式是有价格优势的，为什么在线下渠道迅猛扩张的时候，线上渠道萎缩如此严重？

是不是因为线上渠道无法压货所致？懂的朋友可以解释一下。

从产销情况看，中高档酒类产能为什么会同比下降25.10%？销量才下降3%而已，是不是控量保价了？产能同比下降25.10%，但是实际产能已经到了设计产能上限。

中高档酒类销量同比下降3%，其他酒量销量同比上涨21.2%，而营业收入整体同比增长25.11%。是其他酒销量促进了营业收入增速吗？

泸州老窖的新建产能也很强，占原有产能的47%了。

我们继续研究泸州老窖业绩增长的动能，看营业收入部分：

其他酒类营业收入同比增长29.23%，销量同比增长21.2%，毛利率同比增长5.05%，还能说得通。

泸州老窖的财报看着怪怪的，五粮液是岁月之迟暮的感觉，泸州老窖感觉品牌强盛，销量很旺，但是产能却开始控制了，而且促销费比去年同比增长241.34%，高达4.86亿。

中报合同负债为19.34亿，一季度为17.26亿，去年同期为23.3亿，这里也有问题，销售这么火爆，为啥合同负债同比还是负增长的？

看财报的目的是理解企业，理解市场，判断价值，泸州老窖的财报看完却是一脸懵逼，整个逻辑没有理顺。

可能是我对这家公司追踪较少的原因吧，希望大佬们给我讲讲咋回事，惭愧了，今年第一份没看懂的财报。@今日话题 @雪球达人秀 $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $洋河股份(SZ002304)$